趣操盘 “固收+”基金规模持续扩张！零售端成申购主力

　　在股市震荡、理财产品收益下行的背景下，攻守兼备的“固收+”基金正成为居民资产配置新宠。

　　券商中国记者从业内了解到，开年以来，资金涌入“固收+”基金的势头迅猛，且不同于以往机构资金为申购主力，普通个人投资者正成为“固收+”基金新的“金主”，居民存款搬家提速的趋势十分明显。

　　零售端新进资金汹涌

　　“一天进一个亿，多的时候一周能十个亿左右。”近日，上海一位“固收+”基金经理向券商中国记者描述了资金大量涌入某旗舰产品的盛况。

　　开年以来，在居民存款搬家的大背景下，资金逐渐涌向中低波的含权产品，“固收+”基金规模持续扩张。

　　Wind数据显示，2026年以来新成立的“固收+”基金合计发行规模已经超过300亿元，其中，易方达悦恒稳健、中银招享六个月持有、南方惠益稳健添利等基金的首募规模超20亿元。

　　如果拉长时间来看，近一年来，“固收+”规模稳步攀升，已经连续四个季度保持涨势。中金公司固定收益团队的研究报告显示，截至2025年末，名义“固收+”基金（含一级债基、二级债基、偏债混合基金、转债基金）在管规模突破2.735万亿元，已创历史新高。

　　上述基金经理透露，与以往不同，本轮“固收+”基金规模的爆发，很大程度上来源于零售端的规模增长，在居民存款搬家提速的背景下，大量个人投资者的资金从纯债理财流向了“固收+”基金。

　　中金公司固定收益团队也表示，对比2025年和2026年“固收+”基金的资金来源，2025年“固收+”基金规模同比增长50%以上，其中，二级债基贡献了主要的规模增量，而二级债基的机构占比中枢长期维持70%，其规模上涨背后大概率是由于机构资金的助推；展望2026年，考虑到机构仓位或已经来到相对高位，这部分需求的爆发性或相较2025年难言明显突破，而银行理财、银行渠道与互联网渠道的个人投资者等低风偏资金入局权益市场相对具有滞后性，或是2026年“固收+”基金相对重要的增量资金来源。

　　三年正收益占比超96%

　　受益于可转债和股票市场的上涨，“固收+”基金的收益率也十分可观。

　　Wind数据显示，全市场有多只“固收+”基金年内收益率超10%。拉长到三年的中长周期纬度来看，全市场有三年完整业绩的1416只“固收+”基金中，1365只取得了正收益，正收益占比超96%。其中，有59只“固收+”基金取得了超30%的收益率，其中，华安智联A的收益率高达80.02%，区间最大回撤17.64%，富国久利稳健A、融通稳信增益A、民生加银鑫享A等产品的收益率超45%，区间最大回撤分别为17.82%、9.96%、14.52%。

　　值得注意的是，上述产品大多属于高波“固收+”基金，以华安智联A为例，虽然该基金仅有40%左右的股票仓位，但持仓集中在光模块、存储芯片等科技股；富国久利稳健A长期保持25%左右的仓位，股票持仓主要集中在医药、科技、资源三大方向。

　　业绩增长也反映在规模上，中金公司固定收益团队指出，在股票端有相对明显风格/板块押注的“赛道型固收+”基金，在2025年的规模增长较为突出，且规模增速明显高于股票端选择板块均衡配置的“固收+”基金。

　　财通基金固收投资部基金经理匡恒认为，以中债指数为代表的纯债资产夏普比率较高、持续体验感相对较好，但长期来看，收益有一定的上限；股票基金长期年化收益具备一定优势，但阶段性波动较大。随着股债夏普比率逐步收敛，中间地带存在很大的空间，这正是“固收+”策略希望填补的领域。

　　重视权益资产的配置

　　具体到投资上，“固收+”基金非常考验基金经理的资产配置能力，多位基金经理表示在2026年需要重视权益资产的配置。

　　展望2026年，华安基金首席固收投资官邹维娜认为，经济预计将温和修复，外需整体保持平稳，内需的走势较为关键，宏观政策预计将维持积极取向支撑内需修复。财政政策保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，在支出结构上进一步优化；货币政策将根据内外部环境变化相机抉择，降息降准的可能性较高。

　　从资产比价角度看，邹维娜认为股票略优于债券。其中，债券市场预计呈现震荡格局，债券收益率大幅上行的可能性偏低，债券收益率下行空间主要锚定政策利率；而在权益市场，大部分指数估值已修复到中位数以上，未来更聚焦结构性机会，比如聚焦成长板块中的AI软硬件、军工和新能源、非银和周期品，以及创新药、创新器械等细分机会，这些领域中的优质标的将成为她“固收+”策略中权益部分的重要配置方向。

　　南方基金的基金经理刘文良认为，权益和转债市场全年仍有较好机会，纯债可能偏震荡。板块机会方面，他认为科技成长机会仍是重点，除了AI产业链上游，也需要关注下游AI应用渗透率提升带来的机会；转债方面，2026年转债收益将更多来自正股驱动，估值贡献可能减弱，但仍有望跟随权益市场获得不错回报。

　　“随着理财产品的收益下降，含权资产或将越来越受到居民的青睐，特别是能提供相对稳定回报的‘固收+’产品，或成为今年市场资金主要的流向之一。我们认为2026年权益市场将是机会多元、百花齐放的状态，科技革命在国内外蓬勃发展，全球流动性宽松环境有望延续，国内政策面持续呵护资本市场，这些都为权益市场提供了多元机会生长的土壤，‘固收+’产品或将充分受益于权益市场走势，在债券基础收益之上力争为投资人提供向上的弹性。”兴银基金的基金经理罗怡达表示。

　　责编：杨喻程

　　排版：刘珺宇

　　校对：刘星莹

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