很多人把“美元流动性”简单理解成一句话：
美联储放水，市场就有钱；美联储缩表，市场就缺钱。
但真实的华尔街，并不是这么运转的。
有时候，美债暴跌，并不是因为“去美元化”；
有时候，SOFR突然飙升，也不一定意味着系统性危机。
真正决定市场短期剧烈波动的，往往是一些更底层、也更容易被忽视的东西——
比如：
财政部TGA突然抽水；
一级交易商资产负债表被库存塞满；
或者，华尔街“运输流动性”的水管突然变窄了。
这一节里，坦途宏观创始人程坦，将系统拆解：
为什么同样是流动性收紧，有时候市场几乎没事，有时候却会突然暴跌？
为什么2025年4月美债利率飙升，真正的卖盘并不来自“去美元化”？
以及，如何通过TGA、Dealer库存、回购息差，提前观察美元流动性真正的压力来源？
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