信康优配 中信建投期货：2月5日农产品早报

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　　玉米：中性

　　1．昨日玉米收盘于2269元/吨，涨幅0.31%。下游方面，预计下周开始个别企业进入春节检修阶段，开机仍有继续下滑预期。

　　2．市场方面，盘面交易明显清淡，市场持仓稳定，年后集中的上量与否为多空的主要矛盾分歧。未来主要观察节后至回温前较短的时间窗口内，企业库存的需求弹性情况。

　　观点总结：市场交易情绪向节后转移，节前维持震荡态势，但存在进一步小幅走低的可能，玉米03主力观察2250附近的支撑，上方维持2330。

　　豆粕：中性偏多

　　1．中美双方领导人通话后，特朗普在社媒表示中国考虑将2025/26年度美豆采购量由此前1200万吨上调至2000万吨，隔夜CBOT大豆大幅反弹，但南美丰产可能限制涨幅，关注后续采购进展；

　　2．随着巴西大豆陆续对华装船发运，市场对此前阶段性到港偏紧的预期有所修正，单边出现回调，其中05合约受成本端支撑表现相对好于03合约，M35价差收窄。考虑到春节期间外盘仍然可能因阿根廷天气风险而出现波动，内盘空头在当前时点入场的性价比不高，一定程度削弱节前豆粕向下破位的动能，节后则继续关注3月大豆到港与储备拍卖节奏。此外，巴西远月船期对盘压榨利润相对可观或推动商业油厂积极买船，若后续南美到港压力兑现，粕价回落挤压榨利的风险仍存。

　　观点总结：尽管继续采购美豆将在中期增加国内大豆供给，但短期市场或聚焦于美盘反弹带来的成本支撑效应，单边维持区间交易思路，预计05合约日内运行区间2700-2850元/吨。

　　鸡蛋：中性偏空

　　主产区现货价格出现较大跌幅。河北馆陶现货均价约3.0元/斤，较上一日-0.24元/斤。贸易商渠道可能因现货持续回调，出现加速出货动作，导致价格快速下跌。节奏上，短期来看春节备货需求仍是主要支撑，但节后需求转弱是主要风险，当前现货出现触顶转弱的迹象后，盘面再度进入空头计价节奏。中长期则需关注产能去化的实际进度，从行业历史经验看，25年作为亏损年份可能引发供需关系改善，2026年市场展望偏向积极，也需注意阶段性预期透支风险。

　　操作策略：备货需求减弱、现货价格松动的背景下，正套交易暂时考虑离场观望，短期盘面价格重心面临进一步下沉压力。

　　生猪：中性

　　昨日主产区生猪均价约12.12元/公斤。2月涌益统计样本企业计划出栏量2292万头，较1月实际完成减少17.73%。因2月份春节销售天数减少，若以21天计算，日均环比增幅21.44%。尽管临近春节时间窗口仍可能出现异动，但期货盘面近月合约预期下沉已较为充分，较高的基差水平也反映出价格回落预期。展望2026年行情，关键观察点仍在于产能去化的深度与持续性。头部企业普遍运用期货进行风险管理，行业经营思路上的变化可能导致能繁母猪存栏去化程度难以突破8%，传统认知上的“猪周期”价格波动规律亦可能被颠覆。

　　操作策略：盘面升水收敛后迎来分歧，短期关注反套策略。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（魏鑫 期货交易咨询从业信息： Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然 期货交易咨询从业信息：Z0023357）

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责任编辑：李铁民

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